开云体育官网 华安证券功绩“头重脚轻” Q4营收净利同比环比都大降 IPO收入“脉冲式”上升背后股权储备方式为0
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出品：新浪财经上市公司盘考院
作家：图灵
3月26日晚间，华安证券发布2025年年报。公司全年完结营收冲破50亿元大关，归母净利润同比增长四成以上至21.08亿元。
在靓丽的财务数据下，华安证券全年的推崇“头重脚轻”。2025年前三个季度，公司营收、净利润都同比大幅增长；但到了第四季度，公司营收、净利润同比、环比都大幅下降。细分原因是，公司2025年第四季度自营业务收入降幅较大，受商场行情影响较大。而华安证券自营投资业务和经纪业务的收入，占总收入的65%以上，“靠天吃饭”特征较彰着。
细分业务看，华安证券投行收入大增，尤其是完成一单IPO方式。但华安证券投行收入合座占相比小，而且截止当今股权储备方式数目为0，意味着公司以前的股权投行业务收入承压。
第四季度营收、净利同比环比都大降
2025年A股商场合座回暖，A 股商场主要指数大批大幅飞腾，上证指数、深证成指、创业板指区别飞腾18.41%、29.87%和49.57%，多个指数更正高 ；商场活跃度大幅回升，日均股基走动额达1.98万亿元，同比增长67%。证券行业呈现全面回暖态势，多项中枢倡导彰着改善。
在这种普涨容貌下，券买卖绩大批向好。华安证券也不例外，2025年完结营收入50.68 亿元，同比增长31.11% ；归母净利润 21.08亿元，同比增长41.92% ；净金钱收益率 9.11%，较上年培植2.3个百分点，筹划功绩创历史新高。
但华安证券的功绩节律，却呈现出一种令东谈主担忧的“头重脚轻”。2025年第一季度、第二季度、第三季度、华安证券单季度营收区别为14.31亿元、13.76亿元、16.16亿元，同比区别增长72.02%、21.79%、137.09%；区别完结归母净利润5.25亿元、5.1亿元、8.48亿元，同比区别增长87.79%、17.41%、97.61%。
但到了2025年第四季度，华安证券营收、净利润同比环比都大幅下降。2025Q4，华安证券完结营收6.45亿元，同比大降47.22%，环比下降60.08%；完结归母净利润2.25亿元，同比下降34.22%，环比大降73.47%。
华安证券在年报中莫得涌现第四季度营收、净利润大幅下滑的远因。拆借公司年报以及三季报的细分担帐科目可知，公司自营收入在2025Q4出现了大幅下降。
以“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-春联营企业和配合企业的投资收益”的公式策动，华安证券2025年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度的自营业务收入区别为5.66亿元、5.16亿元、8.97亿元、1.27亿元。而2024年第四季度，华安证券自营业务收入为4.51亿元。
着手：年报
2025年，华安证券自营业务（年报涌现口径）收入为15.49亿元，经纪业务收入为17.55亿元，两者所有33.04亿元，占当期总营收的65.19%。由于上述两项业务“靠行情吃饭”特征较为彰着，故当行情出现波动时，开云体育官网公司合座功绩也会出现较大波动。
IPO收入“脉冲式”上升背后：股权投行储备方式为0
细分业务看，华安证券除期货业务外，其他业务在2025年都完结了增长 。其中投行业务收入增长77.4%至1.7亿元，增幅最大。
华安证券投行业务收入大幅增长的一个原因是完成了恒鑫生存创业板 IPO方式，该方式承销保荐用度高达8408.35万元。仅此一个方式，就为华安证券带来近一个亿的“小所在”，也不错看出IPO方式对券商投行收入的蹙迫性。
但值得关切的是，华安证券并不是每年都有IPO方式刊行，2023年、2024年，华安证券聚会两年莫得保荐的IPO方式刊行上市。
着手：wind
从2022年5月井松智能IPO方式刊行到2025年3月恒鑫生存IPO刊行，华安证券在这时辗转连裁撤了4单IPO方式，区别是安徽泰达新材料股份有限公司、拓尔微电子股份有限公司、伟本智能机电（上海）股份有限公司、安徽德孚转向系统股份有限公司。
更危急的是，华安证券当今储备的IPO方式数目为0（以走动所受理为圭臬，不包括已刊行及已拒绝方式），这意味公司以前一段时间内IPO保荐承销收入承压，公司投行合座收入也濒临下降风险。
不仅IPO储备方式数目为0，华安证券当今定增、配股、可转债等股权投行储备方式数目也为0。投行业务的“隐形粮草”在于储备方式，如若当今莫得储备，以后的股权投行收入将濒临大幅着落风险，将再次堕入“无米下锅”的莫名境地。
华安证券四肢区域性中小券商，其所在安徽区域内的投行方式不仅濒临中信证券、国泰海通等大型投行的“虎视眈眈”，而且省内还濒临国元证券的平直、利害竞争，在马太效应日益彰着确当下或很高深围。
尽管投行收入增长，但投行业务占华安证券合座收入的比例仍较低，2025年占比约3.35%。
合规内控隐患
如若说功绩波动是商场风险，那么合规内控则是关乎华安证券的“人命线” 。
2025年9月，四川证监局对华安证券成都东正途证券营业部出具警示函。该营业部不仅未按限定对职工纯粹从业情况进行锤真金不怕火评估，更严重的是，职工田柯被查出存在“向客户推介空虚金融家具，谋取不正直利益，给客户酿成紧要死亡”的行径。
营业部是券商的“毛细血管”，亦然风险高发区。“推介空虚家具”不仅是违法，也响应出华安证券对分支机构的管控存在缺位。客户将信任委托给券商，换来的却是空虚家具和紧要死亡，这对华安证券的品牌声誉酿成了很大伤害。
更早之前的2025年1月，安徽证监局已对华安证券出具警示函，直指两大问题：一是私募基金托管业务：轨制实行不严、契约审查不严格、信息涌现复核不到位，以至出现“未在基金如期敷陈中出具托管东谈主敷陈”的初级造作。二是职工措置，未能有用规范个别职责主谈主员捏业行径，响应出公司合规措置不到位。
年报“紧要诉讼、仲裁事项”章节涌现，原告江苏煜宁私募基金措置有限公司告状华安证券，条款其为“华安证券-阳光城集团购房尾款金钱辅助专项筹划”的死亡承担连带抵偿包袱，涉案金额高达3亿元及相应利息。
天然公司在年报中示意“四肢措置东谈主被认定承担连带抵偿包袱的概率较低，未就该案件计提展望死亡”，但不管最终恶果怎样，这起紧要诉讼，将对公司的声誉和潜在财务酿成较大压力。
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